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      第二十一屆中國杭州·化纖論壇(2022)—會議摘錄

      http://www.texnet.com.cn/ 2022-08-17 08:21:53 來源:方正中期期貨

        一、“雙碳”對我國石化行業發展的影響—李宇靜中國石油和化學工業聯合會

        1、石化行業面臨的新情況、新問題

        (1)市場需求動力不足

       ?、俣頌鯖_突既推高油價又沖擊供應鏈。②疫情對供應鏈影響較大。③歐美、東南亞等地區供應恢復,出口訂單向海外回流。

        (2)產業鏈價格傳導不暢,多數石化產品盈利大幅下降

        2、石化行業高質量發展瓶頸

        (1)產業結構不合理

       ?、僭辖Y構偏重煤炭,是世界第一大現代化煤化工國。②聚氯乙烯:發達國家基本全部采用乙烯氧氯化法,我國以電石乙炔法為主,占比約80%。③合成氨和甲醇:發達國家以天然氣為原料為主,我國以煤為主,占比75%。④甲醛、醋酸、聚乙烯醇(電石法)、BDO(炔醛法)等都以煤為主要原料。

        (2)產品結構不合理

       ?、俑吆哪墚a品占比高。②高端化工產品仍嚴重依賴進口,高性能纖維、高端膜材料等多年來一直依賴進口。

        3、“雙碳”背景下我國石化行業高質量發展思路

        (1)轉變發展理念,合理控制新增產能

       ?、賹⒃纫浴耙幠!?、“增幅”論英雄轉變為以“畝均效益”論英雄。②新增項目應重點關注:體量、生命周期和壁壘。

        (2)推動產業轉型升級

       ?、賴栏衲苄Ъs束,引導低效產能有序退出。②推動200萬噸/年及以下煉油裝置、30萬噸/年及以下乙烯、單系列60萬噸/年以下對二甲苯裝置淘汰。③“減油增化”、“減油增特”。④穩妥、合理推進烯烴原料輕質化。⑤恒力、榮盛、恒逸、盛虹等民營企業已經或即將打通煉油-PX、乙烯-PTA、乙二醇-聚酯-化纖全產業鏈,PC產業鏈CR5集中度不斷提高,產業鏈頭部企業定價和盈利能力日益增強。

        (3)加快技術創新

       ?、倬G色低碳技術:首先是節能低碳技術,包括分子煉油、原油直接制化學品等;二是CCUS技術,包括二氧化碳合成高值化學品等。②補短板技術:在化工新材料、電子化學品、重大技術裝備及關鍵零部件等領域,攻克一批補短板技術,提高核心技術裝備自主可控能力。③關鍵共性技術:在催化、過程強化、先進膜分離、工業生物技術、信息與先進控制技術等領域突破一批行業關鍵共性技術,夯實發展基礎。

        具體技術方面:①國內原油蒸汽裂解技術、原油催化裂解技術均已取得突破。A、??松梨谖挥谛录悠略@葝u的100萬噸/年乙烯裝置是全球首個COTC項目?;瘜W品收率高達50%-70%。B、中石化的原油蒸汽裂解技術、原油催化裂解技術分別在揚州石化和天津石化工業試驗成功。C、中海油自主研發了適用于環烷中間基原油(重油)的原油直接制化學品(DPC)技術,已在惠州石化120萬噸/年催化裂化裝置成功進行工業化試驗。D、中國石油大學(華東)、東明石化和上海卓然在東明石化建設了5萬噸/年原油催化裂解制烯烴(UPC)技術工業化試驗裝置。②實現碳中和的關鍵核心技術,以二氧化碳為原料生產甲醇、DMC、PPC、合成氣等已經實現工業化。二氧化碳加氫制甲醇/汽油、二氧化碳與環氧烷烴合成DMC、二氧化碳與環氧丙烷合成PPC可降解塑料、二氧化碳與甲烷干重整制合成氣、二氧化碳與乙烯合成丙烯酸、二氧化碳合成淀粉、二氧化碳和水合成聚丙烯。

        (4)加速數字化、智能化轉型

        “十三五”以來,一批石化企業通過智能工廠試點示范,生產效率、管理水平大幅提升,物耗能耗和三廢排放水平都大幅降低,成效明顯。

        (5)優化產業布局,提升集約化水平

       ?、侔l揮沿海、沿江物流優勢,建設大煉化和輕烴綜合利用項目。②依托現有優勢企業,進行“減油增化”、“煉化一體化”改造。③發揮資源富集地的區位優勢,穩妥有序發展現代煤化工。④產能整合提升,推動產業集聚發展。

        二、國產化進程中PX交易格局的轉變—陳燦忠恒力石化

        1、PX交易格局的演變猜想

        (1)國內PX產能投放進度

        近年國內產能持續增加,2022年預計投產890萬噸/年,2023年預計投產300萬噸/年。但是大型核心設備在國產化進程中,仍未完全替代歐美先進裝置,核心設備制造商受疫情影響,導致其供應鏈斷裂、自身工廠停工,甚至中歐美之間航運物流的效率降低影響,交貨期出現不同時間的推遲,導致PX產能投放或有延期。

        (2)國內產量上升,進口依存度下滑

        2021年開始,在國內PTA需求保持穩定的情況下,國產量的上升,PX進口依存度出現下滑。未來,隨著隨著國內PX產能的投產,國產量將繼續上升,進口依存度或將進一步下滑。

        (3)PTA開工受原料影響加大

        PX國產化程度上升之后,PTA工廠原料備貨下滑,在途貨物增加,物流周轉率上升。

        PTA開工也在一定程度上受制于原料開工,出現大幅波動,影響市場平衡。

        (4)近期PX市場關鍵詞

       ?、貾X月間價差走出強back結構,是PX實際產量降低的本質表現,近強遠弱的結構暫時不會改變,但back結構也將逐步回落。

       ?、谝咔楣芸胤潘珊鸵咔橛绊懴碌慕洕枨笃\洸⒋?,海外芳烴產品的開工率依舊限制于上游煉廠的原材料限制,但是國內一體化芳烴裝置受制于汽柴油出口配額的限制,且烯烴較低收益,反而芳烴裝置的開工率還是會保持較高的水平。

       ?、畚磥硇略霎a能幾乎都在中國,所以PX產能損失比例會逐步降低。

        (5)PX定價機制

       ?、賮喼藓霞s價格(ACP)體系:由日本、臺灣等老牌生產廠家早年建立的價格談判組織,基于市場主流買賣方意愿一致原則。近幾年談成次數屈指可數,影響力幾近消失。

       ?、谄帐显u估價格:普氏現貨估價是遠月的船貨價格,基準價選取第3、4、5個半月的平均價格,每月15日PX估價換月。

       ?、跧CIS安迅思評估價格:現貨估價依舊是遠月的船貨價格,基準價選取第2、3、5個半月的平均價格,每月15日PX估價換月。

        從實際市場參與情況看,普氏MOC的參與活躍度更高一點。

       ?、躍PCP中石化價格體系:月結價格體系,基礎體系還是來自于外盤價格公式,但是滿足不了主流“PTA點價銷售”的成本計算。

       ?、菔躊X實貨流通性的限制,新交所紙貨、上海清算所紙貨交易等衍生品交易開始活躍,但是交易數量和靈活度始終無法匹配國內PTA期貨交易的需求。

       ?、揠S著國內供應比例的逐步上升,PX基準定價體系依托于日韓貨源交易的評估將得到挑戰。由于貨源的限制,導致交易的評估容易被貿易手段操控,這也是今年逸盛、恒力等傳統PX買家在窗口賣貨,日韓等傳統PX制造商在窗口買貨現象的根源。

       ?、逷X期貨能否取代部分的市場定價權?從傳統的交易模式看待PX期貨,PX實物的流通性沒有解決之前,很難產生較強的指導力。同時,依據目前的現貨交易情況,PX實貨現貨的主流交易港口TNDJ中,大連港的現貨交付比例超過6成,而與期貨市場主推的華東區域不匹配。而期貨容易受到宏觀、資金等非產業鏈因素影響較大,單一作為長約的取價也不可取。

        2、PX下半年市場的商談

        (1)正常情況下,石腦油-PTA之間的加工費將會保證一定的穩定空間,PX、PTA的加工費會隨著市場供應情況變化上下變動。

        (2)隨著PX加工差達到近幾年新高,必將推動開工率提升,強back結構逐步弱化。特別是東北亞,盛虹石化400萬噸PX投產預期是格局的轉折點,而近期隨著中石化九江石化的投產,已逐步拉開帷幕。

        (3)由于裝置的大型化區域化越發明顯,未來單個大型裝置的非計劃事件影響短期市場的頻次肯定增多。

        (4)極限加工費就是市場的轉折開始。

        (5)受政府對碳排放限值的政策,未來大型裝置取得能評、環評的受限增加,但是聚酯下游的審批依舊寬松,而大量PX裝置已經完成審批,所以未來3-5年依舊看好PTA的加工費。

        三、未來PTA市場展望:“路修遠以多艱兮”—徐際恩逸盛石化

        1、產業發展趨勢

        近年來,PTA產業規?;?、區域集中化、一體化的表現愈加明顯。

        (1)規?;?/p>

        2012年,產能大于200萬噸的裝置占比38%,100-200萬噸的占比22%,小于100萬噸的占比40%。到2022年,產能大于200萬噸占比上升至66%,100-200萬噸的占比23%,小于100的占比11%。

        (2)區域集中化

        2015年,產能前四分別為浙江省26%,遼寧省25%,江蘇省15%,福建省14%。2022年,前四為浙江省2405萬噸,占35%;遼寧省1760萬噸,占25%;江蘇省1124萬噸,占16%;福建省700萬噸,占10%。

        (3)裝置一體化

        恒逸石化、榮盛石化、恒力石化及桐昆實現了從PX—PTA—聚酯的產業鏈一體化。另有,逸盛、新鳳鳴和盛虹等具有PTA—聚酯的產業鏈一體化。

       ?、僖幠;瘞砹思夹g提升、成本降低,提升了國際競爭力。②區域集中化優化了物流成本。③一體化增強了企業抗風險,穿越周期的能力。

        2、未來PTA市場展望

        (1)上下游擴能情況

       ?、倜髂關X/PTA再度面臨產能的快速集中擴張。2023年PTA可能還面臨原漢邦220和蓬威90萬噸新裝置的重啟。今年下半年到2023年,PX預計投產1150萬噸,PTA預計投產1700萬噸。

       ?、谑艿狡科痛髲S長絲的繼續擴能,明年聚酯產能增速提升。2022年新增產能654萬噸,其中360萬噸在下半年投放;2023年新增905萬噸產能。

        產業鏈產能基本一致,但是從絕對的產能量級看,原料增長仍然超過下游需求,PTA行業產能過剩加劇。

       ?、劢K、廣東產能增加明顯,繼華東之后,華南競爭加劇。

        (2)加工費

        受到需求拖累,PTA加工差有可能進一步壓縮。低加工費仍然會一直PTA的高開工率。

        (3)產業鏈產量走勢

        短纖、長絲均出現負增長,盡管紡服從金額上看實現了正增長,但是考慮到價格因素,可能也會出現負增長。非纖用和PTA出口增加明顯。

        (4)下游及終端需求

       ?、俳K端服裝行業外圍在擠占中國市場,產業轉移是大勢所趨。但是,中國在上游的產能和成本優勢明顯。

       ?、趪庋b置需求修復,裝置開工率偏低,個別缺原料等繼續帶動PTA出口增速明顯。終端市場轉移,中國PTA成本競爭力具有明顯優勢,PTA的出口可能是難得的壓力緩解渠道。

       ?、郛斚?,下游和終端行業高庫存仍然是PTA的最大需求拖累。

       ?、?a target="_blank" href="/key-滌綸-1.html">滌綸坯布庫存和開機率基本處于疫情來最差水平。

        四、乙二醇2022年市場分析—季豐衛星化學

        1、乙二醇市場概覽

        當前困難:產能過剩(利潤)+戰爭(成本)+疫情(需求)

        (1)戰爭成本上升+疫情消費降級

        后疫情時代+資本開支下降,油氣能源供給不足,使得化石能源成本上升。戰爭加劇了全球一次性化工能源煤、油、氣供應出現緊張。中國經濟因國內的防疫政策,使得整體消費降級,市場信心缺失,內外循環降速。

        (2)產能分散成本差異大控盤能力弱

        供應渠道多元(油、氣、煤、甲醇,國產/進口),成本不一,供應商分散無合力,而需求端集中度高,工藝成本趨同,議價能力強。生產商同行以合約銷售為主,其中除和聚酯工廠簽訂合約外,貿易商亦持有大量進項合約,生產商調控價格武器拱手讓人?;钜蕾噺埣腋奂堌洿楹?,生產商對基差話語權薄弱。

        (3)產能釋放集中利潤壓縮

        PTA 2019年5月產能4578萬噸,2022年5月產能6923萬噸,3年增長51.22%。

        聚酯2019年5月產能5600萬噸,2022年5月產能6771萬噸,3年增長20.91%。

        乙二醇2019年5月產能1070.5萬噸,2022年5月產能2189.5萬噸,3年增長104.53%。

        2、乙二醇產能市場分析

        (1)乙二醇下游市場分布

        2021年,滌綸長絲占49%,聚酯切片17%,滌綸短纖14%,聚酯瓶片13%。

        長絲產能三年總增長率13.86%,大戶繼續加速布局蘇北及其他地區。

        短纖產能三年總增長率13.39%,長絲生產商布局滌短,滌短生產商布局長絲瓶片。

        瓶片產能三年總增長率5.7%(停車產能影響),瓶片生產商TOP5的占比牢不可破。

        薄膜產能增長有限,薄膜生產商的能源紅利。

        (2)乙二醇供應市場

        2022年乙二醇裝置路線:原油占比51%,煤占比38%,天然氣占比8%。

        2023年預計乙二醇裝置路線:原油占比48%,煤占比40%,天然氣占比10%。

        3、乙二醇原料市場分析

        (1)世界乙烯產能及亞洲乙烯定價

        乙烯生產工藝流程可分為三類:煤制烯烴(CTO/MTO)、石腦油蒸汽裂解、乙烷裂解,乙烯下游產品包括聚乙烯(PE)、乙二醇、環氧乙烯、苯乙烯、聚氯乙烯(PVC)等。產能:2021年世界范圍的新冠肺炎疫情沒有阻擋住乙烯產能的快速增長,當年新增乙烯產能達到1385.4萬噸/年,世界乙烯總產能突破2億噸/年大關,達到2.1億噸/年,同比增長6.2%。

        亞洲:2021年,在中國乙烯產能推動下,亞太地區乙烯總產能已升至830萬噸/年,在世界乙烯總產能的占比從2015年的34%升至40%。近年來,亞太地區乙烯產能始終保持快速增長態勢,超過了歐美乙烯產能總和,其世界領先地位不斷提升。

        亞洲乙烯定價:2021年全國乙烯產量2825.7萬噸,乙烯進口量207萬噸,流通量稀少的進口市場定價了亞洲的乙烯。

        (2)中國乙烯產能產量

        下游:我國乙烯工業已逐步進入成熟期,下游衍生物主要有PE、環氧乙烷(EO)、EG、SM、PVC等產品。五類產品占乙烯總消費量的97.2%。最大消費領域是PE,占總消費量63.5%,其次是EO和EG,分別占10.3%和9.0%。

        工藝:我國乙烯生產路線主要以石腦油裂解為主,約占72.7%,CTO/MTO占比約20.7%。

        按預計,2022年中國將成為世界第一大煉油和乙烯生產國,預計今年乙烯擴能1335萬噸/年,但實際乙烯投產產能不足計劃的20%。從下半年來看,乙烯擴能計劃恐難全面實現。綜合來看,面對上游高成本、終端需求低迷,乙烯行業的新介入者在裝置的投產上更為謹慎。除此之外,公共衛生事件影響,也一定程度上牽制了年內在建裝置的投產進程。

        4、乙二醇現貨市場分析

        (1)乙烯法生產利潤

        石腦油作為輕質裂解的主要原料,在整個乙烯裂解環節處于全線虧損,除部分EVA等小眾產品以外,大類的PP、PE、EO、EG、SM等均利潤不佳,二季度油制聚乙烯噸產品虧損在1900元左右,石腦油裂解制聚乙烯噸產品虧損1200-1500元左右,乙烷裂解制聚乙烯噸產品虧損在800元左右。

        高價原油使得短期石腦油的價格下不來,中國一體化的烯烴裝置壓力較大,盡可能切到油品和芳烴。

        乙烯法:中國外購乙烯的實體工廠大部分做EO及單體、SM為主,生產MEG的就一家。

        (2)甲醇制乙烯法及煤化工生產利潤

        MTO/OTMEG的經濟性兩步加工環節,整體利潤在乙烯制MEG上虧錢常態化,中國外購甲醇制乙烯并深加工MEG的路線當前經濟性不強,后期增產暫無。

        CTMEG,合成氣制MEG(含煤制氣、轉爐氣、焦爐氣及荒煤氣等),成本差異較大,考慮到物流等費用,最好和最差的相差近一倍的成本。

        石腦油作為輕質裂解的主要原料,在整個乙烯裂解環節處于全線虧損,除部分EVA等小眾產品以外,大類的PP、PE、EO、EG、SM等均利潤不

        五、聚酯運行體系與需求環境—倪國苗華瑞信息

        1、聚酯需求分析

        (1)房地產危機沖擊家紡消費

        上半年房地產即便在各種政策加持下也同樣是明顯降溫(包括房貸利率下調,取消限購等),同時房地產也在面臨信用危機,包括債務違約,爛尾樓,維權等。

        房地產危機拖累家紡消費,而家紡占紡織服裝市場比重大約30%。

        (2)疫情拖累內需消費,不同商品受沖擊分化

        疫情拖累社會品零售和紡服零售增長明顯下降,社會品零售增速下降0.7%,紡服零售增速下降6.5%。但是糧油、食品,飲料類消費實現正增長,分別為9.8%和8.2%。

        紡服零售(可選)沖擊明顯大于食品類(必選),側面說明瓶片內需會好于纖維內需。

        (3)中國疫情+東南亞全面復工,部分歐美訂單轉移

        2020-2021,由于中國疫情控制較好,東南亞訂單回流至中國。

        2022年中國二次疫情沖擊+東南亞全面復工,上半年部分紡服外單再次被轉移,預估轉移規模為60億美元左右。

        (4)訂單轉移帶來的出口結構調整

        2021年和2022年H1,中國在美國市場份額被逐步擠占,市場比重下降,但同時中國紡織服裝出口東盟增速保持在20%以上。說明歐美的紡織服裝訂單部分從中國轉移至東南亞,但東南亞一些半成品或者中間品包括面料還是需要依賴中國進口,從而拉動中國對東盟的出口,尤其是化纖類產品。

        (5)海外高通脹開啟加息周期,消費信心指數大幅下滑

        海外高通脹背景下開啟加息周期,衰退風險加劇,PMI指數持續下滑,部分已經跌至榮枯線以下。

        居民生活成本大幅上升,以及對經濟衰退的擔憂,消費者信心指數明顯下降。

        (6)歐美銷售增速已經明顯下滑

        美國服裝及服裝配飾店銷售額增速同比下降至0.19%。剔除價格因素,零售量增速預計下滑更加顯著。

        (7)美國渠道商服裝類庫存明顯回升

        消費下降,港口擁堵緩解,批發商庫存大幅上升,庫銷比基本已經達到了疫情前水平,目前的情況已經不足以支撐服裝渠道商繼續主動補庫,反而開始消化庫存,前道的服裝生產企業面臨訂單縮減或者提貨放緩的風險。

        (8)東南亞也面臨歐美訂單下滑的困境

        在歐美消費下降和去庫存壓力增大的情況下,越南和印度紡織出口增長勢頭也呈現逐步放緩跡象,到了7月份紗廠開工急劇下降。有部分東南亞紡服企業已經開始反饋,下半年外貿接單不足,訂單預計縮減15-20%。

        (9)內外消費下降背景下,紡企庫存大幅度回升

        國內疫情帶來的紡服庫存(主要是春裝)大量積壓。同時對于未來疫情和消費的不確定性,服裝企業預算下降20%,并延長對供應商的付款周期。

        上游織造端在過去兩年產能大幅擴張后,今年遭遇訂單明顯下滑,庫存同樣大幅度上升,且都是高成本庫存。

        (10)紡企低利潤,低負荷

        上半年,織造企業現金流利潤大部分時間處于虧損,同時織造開機率持續位于歷史低位。

        (11)當下疫情高峰已過,但內需修復緩慢

        疫情高峰逐步過去,疊加國家穩增長政策加持下,內需預計將低位回升,6月社零增速3.1%,紡服零售增速1.2%。

        不過疫情仍有反復,可支配收入增長壓力較大,消費信心依舊缺乏,內需恢復預計比較緩慢。7月制造業PMI再次回到榮枯線一下,說明宏觀經濟的復蘇壓力仍然較大。

        (12)外貿下行壓力較大

        上半年紡織服裝外貿出口增長僅12%,一方面是前期積壓的訂單陸續發貨,一方面是出口單價的上漲所致,實際出口量或許已經下滑比較明顯。

        下半年海外增速下降+訂單回流東南亞大背景壓力下,下半年出口下行壓力較大,可能出現量價齊跌的局面,出口增速預計跌至個位數。

        (13)展望:下半年實際終端需求壓力依舊較大

        上半年下游坯布接單/銷售情況跟2020年類似,但是下半年會有明顯分化,2020年下半年(內需弱回升+出口暴增)整體需求V型反彈,今年下半年內需弱回升,但出口邊際下滑,整體回升勢頭會比較緩慢,且十分有限。

        從節奏上來看,我們更傾向于終端需求可能會在8月下旬出現局部弱改善,主要是一些外單和內需的提前備貨可能會陸續出現,而全面改善或許要等到9月下旬,主要是雙十一的訂單集中下單,但改善力度預計有限,持續時間預計較短,預計到10月末基本也就結束。在產業鏈高庫存壓力下,需求的弱改善對元聚酯負荷的拉動有限。

        2、聚酯運行與展望

        (1)聚酯產業鏈——夾縫中求生存

        聚酯成本端是國際定價,需求端則偏重于國內定價。上半年成本端受原油飆漲大幅度抬升,需求端則受國內疫情拖累明顯下降,聚酯產業鏈壓力急劇增大。

        (2)上半年聚酯產量增速對比

        聚酯、短纖和長絲上半年產量同比增速均為負,短纖下降最為明顯,然而瓶片錄得同比上漲7%。

        (3)短纖——昔日明星產品的隕落

        上半年年短纖加工費大幅度下降,同時負荷也出現明顯下降。

        前期熱點需求都在逐步消退。原生擠占再生在2019-2020年達到極致,從2021年下半年開始,隨著價差的擴大,擠占優勢消退。

        無紡需求在2020年疫情期間爆發,水刺用于消毒濕巾,低熔點用于N95口罩,但2021年疫情緩和,海外疫情管控放開,無紡需求明顯下降。

        2020年下半年-2021上半年,外貿出口爆發,尤其是家紡類需求,帶動低熔點(用于床墊、沙發等)和中空(家紡充填)需求回升。

        2021下半年-2022年,家紡面臨外貿和內需雙雙回落的困境,拖累低熔點和中空的需求,同時油價高位,需求疲弱,投機性需求下降。

        (4)滌綸長絲同樣“很慘”

        滌綸長絲上半年平均現金流利潤出現明顯虧損,負荷再次降至歷年低位。

        差異:滌綸長絲降負措施滯后于短纖。在庫存和效益壓力下,3-4月份短纖直接降負30%,5月份開始提負,而長絲分兩次降負,一次在3-4月,一次在6-7月,累積降負30%。

        原因:長絲負荷調整需要考慮庫存因素。長絲的庫存容忍度高于短纖,短纖實物庫存高點在20天,長絲基本可以承受在一個月以上。今年短纖權益庫存最高10天,長絲庫存持續位于一個月高位,工廠在核算利潤的時候會把庫存的因素考慮進去,當25天移動平均成本現金流出現虧損的時候,聚酯長絲減產會加速,尤其是庫存高的龍頭企業會加入減產,導致負荷進一步下滑。

        (5)聚酯瓶片——當下明星產品

        上半年,聚酯瓶片現金流和負荷較去年明顯提升,且達到近幾年新高。

        出口是瓶片行情最大的推力。去年疫情管控全面放開之后,海外出現需求增加,帶動瓶片需求增加。同時去年四季度開始,海外能源價格高企,原料供應短缺,瓶片減產較多,供需剪刀差導致中國瓶片出口自去年四季度開始大幅度增加。

        (6)下半年聚酯新裝置投產或繼續延后

        因疫情和物流拖累工程進度,疊加行業不景氣,上半年聚酯新產能投放進度有所延后。下半年聚酯新裝置投產計劃較多,但行業不景氣依舊會繼續拖累聚酯投產進度,實際投放量會大打折扣。

        (7)下游織造開機提升緩慢

        基于總體需求回升緩慢,疊加行業高庫存,下游開機回升將緩慢。節奏來看,7-8月份處于行業淡季,疊加局部限電,下游織造開機預計僅在5-6成徘徊,等到9-10月份或許有機會能提升至6-7成。

        (8)高庫存弱需求,下半年聚酯負荷回升坎坷

        7月份聚酯負荷拐點顯現,但未來回升趨勢比較坎坷,上升空間有限,下半年負荷高點預計出現在9-10月份。全年聚酯產量增速預計在零增長附近。

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