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      新湖期貨:終端持續低迷,PTA跌勢恐未結束

      http://www.texnet.com.cn/ 2022-08-18 08:24:40 來源:期貨日報

        PTA價格近期振蕩,一方面,原油價格短期較為堅挺,給PTA一定支撐;另一方面,PTA自身供應收縮較多,現貨流通貨源并不寬松,在盤面貼水現貨格局下,支撐較強。不過從長期的角度來看,PTA價格將繼續下行。

        成本長期有下行空間

        原油短期價格受到供應端擾動,波動較大,不過長期來看,需求回落仍將驅動油價中樞下移。供應方面,OPEC+增產不及預期,OPEC8月月報顯示,其7月產量環比增加16.2萬桶/日,至2884萬桶/日,據此前會議政策,7月允許的增產幅度在64.8萬桶/日,實際產能遠低于目標產量。俄烏沖突導致的供應中斷時有發生,烏克蘭自8月4日起停止將過境的俄羅斯石油通過“友誼”管道南線輸送給匈牙利、斯洛伐克和捷克,且運輸流量在70萬桶/日。需求方面,目前原油需求較為一般,美國進入汽油消費旺季的下半程,而中國仍受疫情以及高溫影響,汽柴油需求一般。

        PX方面來看,供應預期增加,價格長期下行為主。近期PX利潤出現較大修復,PX和石腦油價差擴張至400美元/噸左右。一方面,石腦油表現弱勢,需求仍然不見起色,下游烯烴虧損延續,裂解裝置被迫減產甚至停車檢修。所以盡管有日本三菱石腦油裂解裝置重啟,但是石腦油價格仍然承壓。近期汽油消費下滑,對石腦油也形成一定的抑制。另一方面,PX短期供應偏緊,供需短期偏緊平衡。不過PX供應有較強提升預期,一是在利潤擴張下存量開工會提升,截至8月12日,亞洲PX開工率72.1%,環比回升3.1個百分點;二是PX仍有較大投產預期,盛虹400萬噸PX新產能預計年底投產。

        綜合成本端原油和PX來看,長期都以下跌為主。

        PTA基本面預期不佳

        PTA基本面難以持續轉好,后期仍會轉差。短期來看,受到部分裝置檢修和降負影響,PTA供應低位運行,截至8月11日,PTA開工率67.6%。不過目前PTA現貨加工費回升較快,已經擴張至700元/噸左右,在偏高的加工費下,PTA后期裝置的提負意愿會較強,供應有較大回升預期。需求端,終端持續低迷。聚酯環節前幾周有環比改善的跡象,經過7月份滌絲大廠的聯合減產和上游環節的讓利,聚酯高庫存、低利潤、弱需求格局出現邊際好轉?,F金流改善,廠庫高位去化,聚酯開工小幅提升至82.5%。不過終端訂單情況未見改善,織造開工提升困難,仍然維持在低位運行,部分地區高溫限電加劇終端低迷現狀。

        聚酯提負以后,由于終端需求跟不上,廠庫再次出現去化困難的情況,長期弱消費的背景暫難改變,坯布仍然面臨高產成品庫存壓力。PTA需求長期承壓。

        綜合以上分析,從成本端和供需的角度,PTA價格長期看跌為主。

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