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      新澳股份(603889):外銷表現靚麗 羊絨業務快速開拓

      http://www.texnet.com.cn/ 2022-08-19 08:14:52 來源:中信建投證券

        事件

        公司發布2022年半年報:22H1營收21.19億元/+20.4%,歸母凈利潤2.42億元/+40.4%,扣非歸母凈利潤2.03億元/+22.9%;經營活動現金流量凈額-0.17億元,EPS(基本)為0.47元/股,同比變動+38.2%,ROE(加權)為8.6%/+2.0pct。

        簡評

        疫情影響22Q2銷售,外銷表現強勁。22Q2收入、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為12.26億元/+9.2%、1.68億元/+37.5%、1.31億元/+12.3%,創歷史新高,增速環比22Q1放緩,主要由于華東疫情影響內銷和港口運輸,二季度公司確認了地方政府的征收補償款0.40億元,扣非后業績表現更好。分地區來看,上半年內銷收入13.07億元/+13.6%,外銷收入8.12億元/+33.4%,占比38.3%/+3.7pct,外銷表現靚麗。

        精紡紗業務表現穩健,毛利率水平有所提升。上半年公司毛精紡紗線收入12.70億元/+12.2%,銷量7900噸/+6.5%,噸價16.07萬元/+5.4%,產能利用率接近滿產狀態。量方面,公司在運動、戶外領域等功能性紗線持續開拓,供應運動戶外品牌的紗線銷售占比快速提升至20%+,尤其外銷大客戶增長較快;價方面,公司在原料價格波動中順利實現價格傳導;盈利端,精仿毛利率同比+3.2pct,22Q2環比Q1+2.4pct。

        羊絨業務快速開拓,整體盈利有所下行。上半年羊絨收入5.26億元/+52.1%,銷量700噸/+42.8%,噸價75.07萬元/+6.5%,產能利用率爬坡至60%左右。公司羊絨紗線業務加強自主品牌的市場推廣力度,自接經銷單量同比去年同期增加約50%(占比達到90%),取代部分加工單。上半年新澳羊絨實現營收4.23億元/+73.1%,凈利潤0.25億元/-19.4%,凈利率5.8%/-6.7pct,凈利率下滑主要由于上半年接單價格為上一年定價相對較低,而原材料價格上漲明顯,盈利同比下行,下半年預計將改善;英國鄧肯實現營收1.36億元/+16.8%,凈利潤為-194.56萬元,出現虧損,主要由于海外生產基地受成本提升、匯率波動影響。

        毛條收入保持增長,毛條和改性處理新產能將投產。上半年羊毛毛條收入2.99億元/+24.7%,銷量4800噸/+21.1%,噸價6.23萬元/+2.9%。主營毛條業務子公司新中和“年新增6,000噸毛條和12,000噸功能性纖維改性處理生產線項目”基建工程進入各項驗收階段,該項目一期所涉及的3000噸毛條和6000噸功能性纖維改性處理產能逐步實現投產,繼續匹配公司產能。

        盈利預測:預計公司2022-2024年營業收入分別為40.7、47.6、55.0(前次預測為43.3、51.3、60.2億元,考慮上半年疫情影響內銷,以及海外需求變化,略有下調),同比增長18.0%、17.0%、15.7%;歸母凈利潤分別為3.6、4.2、4.9億元(前次預測為3.6、4.3、5.1億元,考慮收入調整,略有下調),同比增長20.8%、16.2%、16.0%,對應PE為9.0x、7.7x、6.7x,維持“增持”評級。

        風險提示:下游需求不及預期、羊毛/羊絨價格大幅下行。

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