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      PTA終端負荷恢復仍慢,聚酯開工仍偏低

      http://www.texnet.com.cn/ 2022-08-19 08:17:46 來源:華泰期貨

        核心觀點

        -市場分析

        PX方面,由于PX負荷偏低,PX加工費短期仍偏強。但中金160萬噸裝置8.11已重啟,PX負荷最低點暫過,上海石化(600688)70萬噸恢復后負荷仍低,鎮海煉化75萬噸推遲至8月下旬檢修3個月。Q4仍有威聯石化、盛虹等PX新裝置投產計劃。亞洲PX平衡表8月開始持續累庫周期,理論對應PX加工費進一步上漲空間有限。

        TA開工仍偏低,逸盛寧波200萬噸檢修仍在,逸盛大化220萬噸維持6成;恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修,2線亦有檢修可能。嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。在8月低開工背景下,TA持續去庫周期。但前期PTA加工費偏高估,目前逐步理性回調。

        終端方面,江浙織造開工率44%(+5),江浙加彈開工率47%(+5),開工恢復仍慢,開工偏低,原料備貨持續低位。聚酯開工率本周81.6%(-0.9%)仍偏低。

        -策略

        (1)觀望。逢高做空。原油價格近期偏弱,PX加工費偏高估,PTA檢修增加而加工費偏強,但需求偏弱背景下TA加工費目前已偏高估。近月09合約由于現實社會庫存偏低而偏強,遠月01合約則受新增產能壓制,有足夠的累庫時間而偏弱。(2)跨期套利:觀望。

        -風險

        原油價格大幅波動,聚酯提負速率。

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